【天地網(wǎng)訊】
事件：
公司28日公布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2014年度盈利11518.29萬元-13821.95萬元，比上年同期增長0%-20%，業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)定增長。
核心觀點(diǎn)
全年業(yè)績穩(wěn)定增長，四季度表現(xiàn)亮眼。按照業(yè)績預(yù)告凈利潤同比增長0%-20%，根據(jù)股權(quán)激勵的解鎖要求，2014年凈利潤同比增長10.6%以上，我們估計2014年實際增長在10%-20%，完全符合我們之前的預(yù)期，第四季度單季度業(yè)績在6000萬左右，同比增長30%左右，較前三季度同比增速提升顯著，我們認(rèn)為增長主要來自低分子肝素鈣注射液的持續(xù)放量，以及原料藥價格觸底回升。
肝素鈉原料藥價格下半年觸底回升。肝素粗品的價格從去年12月的9500元/億單位上漲至今年1月分的11000元/億單位，反彈幅度達(dá)15%左右，原料藥的價格也有所回升，估計公司肝素原料藥價格提升幅度在10%以上。同時依諾肝素原料藥在廠房搬遷結(jié)束后也已恢復(fù)增長，預(yù)計在20%左右。我們預(yù)計15年原料藥價格會繼續(xù)穩(wěn)中有升，有利于公司原料藥業(yè)務(wù)的恢復(fù)，2015年高增長有望持續(xù)。
藥品儲備豐富，2015年看點(diǎn)多。公司儲備品種中抗ED藥物西地那非、糖尿病藥物艾本那肽以及醫(yī)用透明質(zhì)酸等都是極具潛力的大品種。其中西地那非有望今年上半年上市，血透業(yè)務(wù)在今年三季度之前將會落地，GLP-1糖尿病藥物艾本那肽在美國和加拿大處于II期臨床，在國內(nèi)I期臨床已申報并獲得受理，有望成為10億以上的重磅品種，將支撐公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們認(rèn)為公司是肝素產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善的企業(yè)，萬脈舒的持續(xù)放量以及新產(chǎn)品的陸續(xù)推出將推動公司長期發(fā)展，我們預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.71、1.02、1.36元，根據(jù)可比公司估值估值情況，并給予公司一定溢價，給予2015年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價40.8元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
原料藥價格大幅下跌，在研品種審批進(jìn)度低于預(yù)期，現(xiàn)金流情況欠佳
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