【天地網(wǎng)訊】
小分子阿膠“真顏”正式上市
小分子阿膠“真顏”上市是公司推行阿膠價值回歸，對阿膠進(jìn)行分級開發(fā)的經(jīng)營戰(zhàn)略體現(xiàn)。公司通過現(xiàn)代生物技術(shù)，對傳統(tǒng)阿膠進(jìn)行小分子化改造，推出“真顏”小分子阿膠純粉片。與普通阿膠相比，“真顏”為片劑，不需要熬膠，具有攜帶、服用方便的優(yōu)勢，更適宜“白領(lǐng)”女性市場。同時，“真顏”的純度生物利用度、產(chǎn)品外觀等均勝過傳統(tǒng)阿膠。
升級阿膠產(chǎn)業(yè)，擺脫競爭紅海
在中藥養(yǎng)生領(lǐng)域，已有“極草”等通過改變傳統(tǒng)服用方式、提升產(chǎn)品品質(zhì)而成功的先例。我們認(rèn)為，“真顏”與“極草”類似，均滿足了高端消費者對于服用便利和產(chǎn)品品質(zhì)的訴求，升級了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，有望創(chuàng)造極大的高端市場。同時小分子阿膠生產(chǎn)具有壁壘，并有專利保護(hù)，有望在較長的時間內(nèi)獨享產(chǎn)業(yè)升級的紅利。我們認(rèn)為“真顏”提高了單位驢皮創(chuàng)造的價值，有助于緩解了驢皮資源短缺帶來的產(chǎn)膠量瓶頸和毛利率下行壓力。
積極拓展非阿膠滋補(bǔ)保健品
公司聯(lián)手掌控鹿資源并具有鹿產(chǎn)品深加工技術(shù)的合作方，投資運營了西豐吉園這一鹿茸業(yè)務(wù)平臺。我們認(rèn)為，這是公司在非阿膠滋補(bǔ)品領(lǐng)域拓展的第一步。公司現(xiàn)金充裕，具備渠道優(yōu)勢，滋補(bǔ)保健品領(lǐng)域的外延發(fā)展值得期待。
估值：目標(biāo)價55元，買入評級
我們維持公司2014/15/16年EPS2.04/2.51/3.03元的盈利預(yù)測，根據(jù)瑞銀VCAM模型(WACC為8.3%)得到目標(biāo)價55元，公司現(xiàn)價對應(yīng)的2014/15/16年P(guān)E僅17/14/11倍，估值風(fēng)險較小。我們看好公司良好的產(chǎn)品和品牌資源，看好其品牌壁壘造就的定價能力和市場穩(wěn)定性，維持“買入”評級。
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