《重磅》第29期：2017年上半年中藥材行業(yè)運行報告（中）

【天地網(wǎng)訊】

　調(diào)水位·調(diào)結(jié)構·良性平衡

　　編者按：2017年上半年，隨著中藥材整體行情下行，傳統(tǒng)市場交易萎縮，關于藥市“低迷”、“危機”，甚至是“爛市”等說法不絕于耳。事實真那么悲觀嗎?上半年市場呈現(xiàn)哪些嶄新局面，下半年行情將如何運行?

　　我網(wǎng)將通過大量詳實數(shù)據(jù)分析，以及幾十位智庫專家觀點匯總，重磅推出《2017年上半年中藥材行業(yè)運行報告》系列。本期為系列第二篇：《解析篇：綜合200指數(shù)下行的原因及代表品種分析》。

第三部分 解析篇：綜合200指數(shù)下行的原因

　　2017年上半年，國內(nèi)中藥材行情為何會出現(xiàn)整體小幅下行，振幅降低呢？我們認為，一系列數(shù)字背后，反映的是當前中藥材生產(chǎn)流通領域，重大的變革正在發(fā)生。

3.1 根本原因：行業(yè)生態(tài)改變，迫使產(chǎn)銷對接加速，水庫時代來臨

　　圖1：當前國內(nèi)中藥材貿(mào)易流通新業(yè)態(tài)。

　　一方面，管理和原料成本增長，中藥企業(yè)薄利經(jīng)營；另一方面，傳統(tǒng)的多環(huán)節(jié)流通，造成的價格和質(zhì)量嚴重失控、囤積炒作成風，迫使企業(yè)不得不和資本、散戶一道走向原產(chǎn)地進行原料收儲。主觀上，企業(yè)穩(wěn)定了自身原料的質(zhì)量和價格;客觀上，則建立起行業(yè)“大水庫”，起到“削峰平谷”、平抑行情的作用。

　　圖2：水庫時代來臨，企業(yè)抗風險能力加強。

　　因此，2017上半年市場行情的平穩(wěn)回落，正是企業(yè)抗風險能力增強，“原料水庫”在發(fā)揮良性調(diào)節(jié)作用。即一旦價漲過快，企業(yè)馬上就停手觀望，利用儲備貨源供給生產(chǎn);而一旦價格下滑，則迅速出手趁低建立庫存。

　　近兩年，在太子參、黃連和人參這些熱點品種原料儲備上，各需求企業(yè)普遍采取類似通過調(diào)節(jié)庫存而掌控價格的辦法，取得良好效果。

3.2 客觀原因： 2016年過熱行情，造成2017-2018年的行情過早釋放

　　圖3：2017-2018年的高峰期，已在2016年提前來臨。

　　“水庫時代”來臨，資本再借助災情、生產(chǎn)調(diào)減等因素，正改變著傳統(tǒng)“供需矛盾”產(chǎn)生的大小周期規(guī)律。一方面，讓下行的行情不至于落入低谷，保持藥市整體相對高位運行；另一方面，資本的介入也過早釋放利好因素，讓大小周期提前到來。該降的沒降到底，如姜黃、附子和薏苡仁等，該升的拔苗助長提前增高，如黃連提前價漲。反饋在指數(shù)運行上(如圖)，就是波幅明顯減小，波峰間隔明顯拉短。

　　這這種背景下，2016年，受政策刺激、資本介入和災害助推等影響，導致本該在2017-2018年到來的大周期波峰，在2016年下半年提前來臨。單是8月8日-10月26日，就暴漲了12.21%，過早釋放行情，也抑制了企業(yè)采購積極性。

3.3 客觀原因： 全球大宗農(nóng)產(chǎn)品和食品價格下行，影響中藥材行情

　　圖4：聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的食品價格指數(shù)。

　　聯(lián)合國糧農(nóng)組織最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2013年至今，全球食品價格同樣振蕩下行；而“中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟景氣指數(shù)”2017年一季度為100.8，比去年四季度下降0.4點(如圖);中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟預警指數(shù)為83.3，比去年四季度低10點 。與全球農(nóng)產(chǎn)品和食品價格下行態(tài)勢保持一致。

　　一方面，糧價下行，會導致藥材生產(chǎn)過剩；另一方面，低迷的農(nóng)副產(chǎn)品價格，同樣會拖累中藥材行情。

3.4 客觀原因：“ 健康中國“來臨，各地中藥材生產(chǎn)過熱

　　健康中國時代來臨；2016年的藥市行情高位運行，極大刺激了全國各地發(fā)展中藥材生產(chǎn)積極性。特別是生長周期短、容易種植的藥材，2017年產(chǎn)大于銷困境已經(jīng)顯現(xiàn)。如枸杞子、白蓮子、山藥、連翹和生地等。

　　表1：2017年上半年種植面積盲目擴張的10大代表性品種

　　另外，還有部分品種雖然種植面積及上述品種多，但需求量也較小，同樣可能出現(xiàn)嚴重過剩甚至“爛市”，如蛇床子、金鐵鎖和雪上一枝蒿等；同時，從今年生產(chǎn)發(fā)展情況看，2018年產(chǎn)銷失衡品種增多，會引發(fā)更多產(chǎn)大于銷危機。但由于行業(yè)水庫及眾多投資者現(xiàn)實存在，低價甚至爛市品種的觸底期會大大縮短。

3.5 客觀原因：產(chǎn)銷對接去中間環(huán)節(jié)，讓市場痛感明顯

　　圖5：國內(nèi)某大藥材市場內(nèi)，商家聚在一起打牌。

　　一是中間價差消失甚至倒掛，造成行情下滑虛像 信息的透明，交易的前伸，讓傳統(tǒng)中藥材市場根本無多少差價可賺。部分品種甚至出現(xiàn)產(chǎn)地價格高過市場的倒掛現(xiàn)象，造成價格下滑虛像；

　　圖6：2017年上半年川麥冬產(chǎn)新后，90%交易產(chǎn)生于三臺縣原產(chǎn)地。

　　二是大貨交易多在產(chǎn)地發(fā)生，市場寒冬感加劇 企業(yè)利潤和攤薄，以及質(zhì)量嚴管，都迫使需求方不得到走向原產(chǎn)地，與一手供貨商直接對話。最終讓讓傳統(tǒng)中間市場行情，更顯蕭條，寒冬感加?。?/p>

　　三是“壓貨”成為中間商主要盈利手段，商機減少 在賺交易差價已不現(xiàn)實背景下，壓貨囤貨提前預期性采購，已成眾多市場商家盈利的主要手段。但相對于2016年好行情，今年漲價品種少跌價品種多，暴利生意難做，更觸發(fā)市場商家對前途的困患。

3.6 客觀原因：優(yōu)質(zhì)優(yōu)價業(yè)態(tài)形成，粗放劣質(zhì)藥材價落低谷

　　表2：2016年，因品質(zhì)差異而致價差明顯的常見品種(公斤價)

　　一方面，在高壓管控下，低質(zhì)藥材(如地方習用品、代用品；低含量藥材等)、甚至是假冒偽劣藥材，生存空間更加逼仄。

　　另一方面，優(yōu)質(zhì)藥材的品牌和價格優(yōu)勢，得到進一步放大。如中江丹參、低殘人參、新貨黃連等；相反，低劣藥材當然會面臨滯銷價滑困局。

　　結(jié)論： 因此，2017年至今的市場低迷假象，其實是中藥材現(xiàn)代流通體系日益成熟的表現(xiàn)。根本原因是行業(yè)“蓄水庫”發(fā)揮了重要調(diào)節(jié)功能，高放低儲；而周期性回落、農(nóng)副產(chǎn)品降價、生產(chǎn)過熱，以及產(chǎn)銷對接加快和優(yōu)質(zhì)優(yōu)價形成，又加深了“痛感”產(chǎn)生。但這種“痛感”更多體現(xiàn)在中間環(huán)節(jié)，而不是在原產(chǎn)地。

　　這樣的“陣痛”，是供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級換代的必經(jīng)階段，只會加速行業(yè)洗牌和結(jié)構調(diào)整，未必不是好事！

第四部分 品種篇：代表性熱點品種剖析

　　通過對上半年整體行情運行的分析，我們選取了5個代表性品種，對前三部分觀點進行論證。

4.1 黃連：長周期品種，能量過早釋放導致交易放緩，后市繼續(xù)上行

　　圖7：近15年，黃連行情運行示意圖。

　　2017年黃連交易先揚后抑，1月至3月份交易較旺，但由于價格上漲過快，企業(yè)迅速收手停止上貨。導致4至5月交易疲軟，行情略有下挫；6月份交易再次轉(zhuǎn)旺。雖然行情時漲時落，但上半年整體行情算平穩(wěn)。

　　圖8：2017年上半年，黃連市場上市量與交易量統(tǒng)計圖。

　　同時，通過天地網(wǎng)黃水黃連交易服務站每日監(jiān)測，黃連的上市量與交易量波動曲線高度吻合。90%以上的黃連交易，已產(chǎn)生在原產(chǎn)地市場，與傳統(tǒng)中藥材市場無太大關系。

　　圖9：2017年上半年，黃連各流通渠道占比。

　　后市判斷：如果“在地黃連面積在每年1.5萬畝，年產(chǎn)量在3000噸以內(nèi)。全國黃連新舊庫存在1萬噸以下，國內(nèi)用量在4500噸左右”這三個數(shù)據(jù)準確的話，黃連價上升一定有空間。

　　種種情況也表明，今年下半年是黃連正常采購和企業(yè)建立儲備最佳時期。否則，隨著黃連價格趨勢上行，到明年可能就要采購更高成本的貨源。

4.2 人參：金融屬性明顯，行情兩極分化加劇

　　圖10：近15年，人參行情運行示意圖。

　　人參的金融屬性日趨明顯，是當前藥市的標桿性品種之一。一方面，來因為其價格波動快、參與商家和企業(yè)眾多；另一方面，則因為多數(shù)人參經(jīng)營商利用銀行貸款周轉(zhuǎn)，故人參行情與國內(nèi)金融形勢息息相關。

　　圖11：2016年底，撫松人參商家正在抓緊加工水參。

　　后市判斷：人參需求量已增長到6500噸以上,且去年到今春秧凍明顯。如果水參行情降到35元，則大批資本會介入；但超過40元，則觀望情緒加劇。故2018年，人參行情趨穩(wěn)。

　　另外，人參生產(chǎn)成本還會下降，低質(zhì)人參供應量充裕；低農(nóng)殘和生產(chǎn)年限長的大條人參更受市場認，大貨難找，趨勢看漲。

4.3 麥冬：產(chǎn)能難以擴張，庫存消耗，后市行情繼續(xù)上行

　　圖12：近15年，麥冬行情運行示意圖。

　　麥冬是2017年上半年少有的價格上漲大宗品種，成為市場熱點。一是今年川麥冬品相好，個頭大；二是湖北麥冬減產(chǎn)，川麥冬需求增長；三是麥冬的保健功效逐步發(fā)掘，正成為新的藥食兩用品種。

　　圖13：2017年6月，天地網(wǎng)專家在三臺麥冬產(chǎn)地調(diào)研。

　　后市判斷：目前麥冬的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價傾向已非常明顯，但主產(chǎn)地可擴種面積有限；引種新產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量和質(zhì)量都難以突破。因此，至少在明年清明產(chǎn)新前，川麥冬行情都將保持堅挺運行。但隨著全國各副產(chǎn)區(qū)麥冬產(chǎn)能跟上來，屆時會對川麥冬行情造成一定沖擊。

4.4 桑椹：藥食兩用品種，供不應求后市看漲

　　圖14：近15年，桑椹行情運行示意圖。

　　2016年，由于優(yōu)質(zhì)食用桑椹的需求量快速增長，導致當年新貨到春節(jié)前消耗完畢。后期各商家和網(wǎng)店幾乎無貨可供。但2017年，不給力的天氣，導致川西食用桑椹總產(chǎn)量大幅下滑；相反，劣質(zhì)貨則明顯上升，其中霉果由2016年的200噸，增長至2017年的400噸以上。

　　圖15：2017年3月，天地網(wǎng)鹽邊桑椹服務站正在采收新貨。

　　后市判斷：2017年，在需求再次增長的前提下，優(yōu)質(zhì)桑椹的產(chǎn)量嚴重下滑，必定會造成新貨供不應求，預計只能支撐6個月左右，價格上漲趨勢已定；但劣質(zhì)藥用桑椹行情上升空間不足。

4.5 重樓：野生資源枯竭家種短期難以補給，價高難落

　　圖16：近15年，重樓行情運行示意圖。

　　2017年，全國各地家種重樓持續(xù)火熱，整體種植面積將突破6萬畝，但由于生產(chǎn)周期長、種苗和種莖需求旺盛，因此大面積的家種并未遏制重樓行情上漲步伐。6月初，重樓進入集中產(chǎn)新期，經(jīng)過短時間行情振蕩的重樓價格，再次進入上行通道，粉質(zhì)選貨重回千元大關。

　　圖17：2017年5月，天地網(wǎng)湖北竹山服務站劉才可的重樓種植基地。

　　后市判斷：重樓野生資源嚴重供不應求是事實，未來至少3年以上都將處于高位運行或上漲。短期內(nèi)要想從家種渠道進行補充貨源，其行情需上行到1200元以上，與種苗商收購價保持一致才可以實現(xiàn)。

　　同時，重樓家種生產(chǎn)的技術投入、產(chǎn)業(yè)資本投入和扶持政策也必須及時跟進，才可以保證重樓資源的可持續(xù)利用。

　　圖18：中藥材生產(chǎn)種植，承載著無數(shù)農(nóng)戶脫貧致富的希望。

　　結(jié)論：通過對上述5個代表性品種分析，我們明顯發(fā)現(xiàn)：信息靈敏,企業(yè)對行情反應迅速，價升過快就收手，導致行情波動加快但波幅變窄。這種態(tài)勢下，品種溢價空間完全由產(chǎn)地商家掌握，市場中間商望洋興嘆難以下手。

　　只是，當前藥市供大于求的基本面仍在加??；大量閑置的連片土地正尋找著合適的經(jīng)濟作物，藥農(nóng)手中的種子種苗隨時可能下種。如果大家繼續(xù)漠視信息導航和產(chǎn)銷對接，面對源源不斷涌來的產(chǎn)能，行業(yè)剛剛建立的”庫容”還能撐多久？

　　市場運行周期可以改變，但市場供求關系的價值規(guī)律卻永恒不變。2017-2018年，本來可能是藥市輝煌期，但由于我們的盲目生產(chǎn)、過度炒作，會不會反而成為中藥材行業(yè)新一輪“暗黑時代”？

　　那么，下半年的國內(nèi)藥市行情將如何運行？是否會繼續(xù)下降，還是出現(xiàn)反彈？我們將在2017年中藥材行業(yè)半年報告《展望篇：結(jié)構調(diào)整加速，市場進入良性平衡》篇章中，進行詳細解讀，敬請期待！

往期回顧：《重磅》第28期：2017年上半年黃連交易市場總結(jié)報告

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