創(chuàng)始人從福布斯中國(guó)最佳CEO到鋃鐺入獄，千億中藥龍頭何以至此？

       上市公司證券違法違規(guī)的代價(jià)能有多大？康美藥業(yè)持續(xù)三年財(cái)務(wù)造假后迎來(lái)的一系列后果可謂刷新了A股股民認(rèn)知。

       事實(shí)上，無(wú)論是幾十萬(wàn)元的行政處罰，抑或是今日康美藥業(yè)原董事長(zhǎng)馬興田一審數(shù)罪并罰被判處有期徒刑12年、處罰金人民幣120萬(wàn)元，都不如其幾天前收獲的民事判決書(shū)引人注意。

康美藥業(yè)原董事長(zhǎng)馬興田。圖/中新圖片

       日前，廣東省廣州市中級(jí)人民法院對(duì)全國(guó)首例證券集體訴訟案作出一審判決，責(zé)令康美藥業(yè)因年報(bào)等虛假陳述侵權(quán)賠償5.2萬(wàn)余名證券投資者損失24.59億元。

該判決引起廣泛關(guān)注的原因主要有二：

       首先，這是全國(guó)首單特別代表人訴訟，原告范圍和人數(shù)頗為壯觀(guān)；

       其次，上市公司相關(guān)責(zé)任人員民事賠償從未有過(guò)如此巨額的先例，特別是獨(dú)立董事連帶賠償責(zé)任之重，其中三人被判令在投資者損失的10%范圍承擔(dān)連帶賠償責(zé)任（折合2.459億元），兩人承擔(dān)5%（折合1.2295億元），頗令人意外。

       不過(guò)凈資產(chǎn)負(fù)100多億、今年前三季度又虧損超12億元的康美藥業(yè)償付能力究竟如何尚且存疑。

       “本案一審盡管已經(jīng)判決，但還并未正式生效。目前公司已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，中證中小投資者服務(wù)中心已經(jīng)申報(bào)了債權(quán)，后續(xù)能否得到償付，取決于破產(chǎn)重整”，高朋律師事務(wù)所高級(jí)合伙人姜麗勇告訴中國(guó)新聞周刊。

       這個(gè)往日的千億市值中藥龍頭企業(yè)終將走向何種結(jié)局，如今尚未可知。就其是否將上訴以及破產(chǎn)重整進(jìn)度、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等問(wèn)題，中國(guó)新聞周刊多番致電康美藥業(yè)，但截至發(fā)稿，對(duì)方并未作出任何回應(yīng)。

三年又三年，千億醫(yī)藥白馬祛魅

       時(shí)間拉回到2018年10月中旬，某自媒體從康美藥業(yè)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)出發(fā)，發(fā)現(xiàn)存貸雙高等疑似造假特征，發(fā)文質(zhì)疑其貨幣資金真實(shí)性。

       隨后康美藥業(yè)發(fā)布公告，對(duì)賬面貨幣資金、存貨、大股東質(zhì)押股權(quán)等相關(guān)疑點(diǎn)進(jìn)行了澄清說(shuō)明。

       但市場(chǎng)和證監(jiān)會(huì)顯然并不買(mǎi)賬。

       前述文章發(fā)布后，康美藥業(yè)在當(dāng)天盤(pán)中迎來(lái)跌停。時(shí)隔兩月有余，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，其被證監(jiān)會(huì)正式立案調(diào)查。

       調(diào)查期間，康美藥業(yè)還秀了一手神操作，自曝2017年年報(bào)中出現(xiàn)14項(xiàng)會(huì)計(jì)錯(cuò)誤，當(dāng)年年底賬上高達(dá)341億的貨幣資金經(jīng)修正后只剩42億，299億貨幣資金就如同獐子島的扇貝一樣消失無(wú)蹤。

       但康美藥業(yè)靠幾只手翻騰出的幻象可不止于此。2019年8月，證監(jiān)會(huì)一則公告將這匹曾經(jīng)的醫(yī)藥白馬到底重幾斤幾兩扒了個(gè)底朝天。

       2016~2018年，康美藥業(yè)一方面累計(jì)虛增營(yíng)收291.28億元，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41.01億元，占同期公告營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例均超過(guò)40%。

       另一方面，該公司對(duì)貨幣資金的造假手筆更大，累計(jì)虛增886億元。

       2016年，其在年報(bào)中虛增貨幣資金225.49億元，2017年虛增299.44億元；到了2018年上半年，這一數(shù)字更是達(dá)到361.88億元，占公司當(dāng)期披露凈資產(chǎn)的108.24%。

       同時(shí)根據(jù)彼時(shí)證監(jiān)會(huì)公告，在這三年里，康美藥業(yè)在未經(jīng)過(guò)決策審批或授權(quán)程序下，累計(jì)向控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供非經(jīng)營(yíng)性資金116.19億元。

       這些錢(qián)，要么被他們用來(lái)炒股，要么替他們還債。

       違法違規(guī)的事情，馬興田為首的相關(guān)高管們可不只做了這么一點(diǎn)。根據(jù)佛山法院網(wǎng)11月17日上午發(fā)布的消息，操縱證券市場(chǎng)罪、違規(guī)披露及不披露重要信息罪、行賄罪，都一筆筆寫(xiě)在馬興田的案底上。

       經(jīng)佛山市法院查明，2015~2018年，馬興田伙同他人，違規(guī)籌集大量資金，利用實(shí)際控制的股票交易賬戶(hù)自買(mǎi)自賣(mài)、連續(xù)交易，操縱康美藥業(yè)股票價(jià)格和交易量，致使共計(jì)20次連續(xù)10個(gè)交易日累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量30%以上，共計(jì)7次連續(xù)10個(gè)交易日累計(jì)成交量達(dá)到同期該證券總成交量50%以上；其行賄行為最早更是能追溯到2005年。

       以2018年年底為分割點(diǎn)，順風(fēng)順?biāo)旒俚那叭?，讓此后三年的馬興田等人，先后收到了行政處罰、民事賠償判決乃至刑事判決書(shū)。

       其中，責(zé)令康美藥業(yè)賠償5.2萬(wàn)余名中小投資者共計(jì)24.59億元的民事判決，最為大快人心?！斑@是依據(jù)新《證券法》第95條第3款規(guī)定的‘特別代表人訴訟’發(fā)起的”，姜麗勇告訴中國(guó)新聞周刊。

       要知道，自新《證券法》 施行至今，證券違法違規(guī)成本巨幅提升以及對(duì)投資者——尤其是普通投資者——權(quán)益的保護(hù)，在這次的判決中才算是正式亮了相。

       這無(wú)疑給所有上市公司敲響了一記響亮的警鐘：60萬(wàn)元頂格罰款已成歷史，“首惡”被罰到傾家蕩產(chǎn)才剛剛開(kāi)始。

       對(duì)獨(dú)立董事——那些不在公司內(nèi)部任職、獨(dú)立于公司股東，領(lǐng)著工資對(duì)公司事務(wù)要做出獨(dú)立可觀(guān)判斷的人——來(lái)說(shuō)，此次康美藥業(yè)民事判決結(jié)果亦是一次極大的震懾。

       康美藥業(yè)的5位獨(dú)董，4位來(lái)自高校，1位來(lái)自會(huì)計(jì)師事務(wù)所，從該公司這兒拿的工資不過(guò)每月萬(wàn)把塊，但這次承擔(dān)的連帶賠償責(zé)任都過(guò)了億元；這還是法院考慮到他們不參與公司日常經(jīng)營(yíng)管理，過(guò)失相對(duì)較小后，酌情下的判令。

       但獨(dú)董“收益有限、風(fēng)險(xiǎn)接近無(wú)限”真的冤枉嗎？“從獨(dú)立董事制度創(chuàng)設(shè)來(lái)說(shuō)，肯定是希望加強(qiáng)公司治理的。因此要求獨(dú)立董事承擔(dān)責(zé)任不奇怪，此前也有案例，當(dāng)然這次金額是比較大的”，姜麗勇表示。

       姜麗勇還提醒：“獨(dú)董需要加強(qiáng)對(duì)公司信息披露的參與力度?！碑吘?，獨(dú)董在投出每個(gè)贊成票、簽下每個(gè)名字時(shí)，并不知道未來(lái)它的價(jià)碼會(huì)標(biāo)成多少。

從名列福布斯中國(guó)最佳CEO到鋃鐺入獄，原董事長(zhǎng)何至于此？

       震驚之余，已經(jīng)成立24年的康美藥業(yè)淪落至此仍令人難免唏噓。

       1997年，馬興田創(chuàng)辦康美藥業(yè)。短短4年后，公司便在上交所正式掛牌。到2015年，康美藥業(yè)成A股首家市值超千億的醫(yī)藥公司，在彼時(shí)的中藥飲片行業(yè)、乃至整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

       那支以馬興田和妻子、康美藥業(yè)原副董事長(zhǎng)許冬瑾相愛(ài)、攜手創(chuàng)業(yè)故事為藍(lán)本的《康美之戀》MV也仍在社交媒體平臺(tái)上為人懷念——即便馬興田和康美藥業(yè)“謝幕”的方式極為不堪。

       根據(jù)其官方介紹，康美藥業(yè)手握4款國(guó)家級(jí)新藥、1000余種各類(lèi)中藥飲片，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)，又背靠著十大中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)之一的廣東普寧。憑著這些，加上先發(fā)優(yōu)勢(shì)，康美藥業(yè)穩(wěn)穩(wěn)賺錢(qián)不香嗎？

       但現(xiàn)實(shí)是，“中藥企業(yè)在資本市場(chǎng)并不好過(guò)，資本對(duì)很多傳統(tǒng)‘套路’失去興趣，很多企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有故事可講”，醫(yī)藥戰(zhàn)略專(zhuān)家史立臣曾在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)介紹。

       一位不愿具名的醫(yī)藥分析師對(duì)中國(guó)新聞周刊分析，一方面，中藥拿到上市注冊(cè)批文的難度正在不斷加大。

       從國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《2020年度藥品審評(píng)報(bào)告》來(lái)看，近年來(lái)，與完成注冊(cè)申請(qǐng)審評(píng)審批的生物制品和化學(xué)藥相比，中藥的數(shù)量少得可憐。

圖《2020年度藥品審評(píng)報(bào)告》

       “背后的原因在于，中藥行業(yè)整體都面臨著臨床標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)的缺失，研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更高，這也直接導(dǎo)致大部分企業(yè)并不重視真正的創(chuàng)新”，該分析師告訴中國(guó)新聞周刊。

        另一方面，中醫(yī)藥行業(yè)的集中度較低，“即便作為龍頭，康美藥業(yè)在國(guó)內(nèi)中藥飲片市場(chǎng)的市占率也不超過(guò)3%”。再加上中藥材漲價(jià)呈長(zhǎng)期趨勢(shì)、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，強(qiáng)銷(xiāo)售驅(qū)動(dòng)下的中醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及利潤(rùn)空間收縮之大可見(jiàn)一斑。

       從這些現(xiàn)狀來(lái)看，只扎根在中醫(yī)藥，“錢(qián)景”并不好看。

       受困于此的中醫(yī)藥企業(yè)遠(yuǎn)不止康美藥業(yè)一家，轉(zhuǎn)型動(dòng)作也各有不同。但就目前來(lái)看，馬興田走的路顯然頗為鋌而走險(xiǎn)。

       為了轉(zhuǎn)型增收，馬興田給康美藥業(yè)寫(xiě)了很多明面上的新故事，譬如涉足零售的康美智慧藥房、進(jìn)軍房地產(chǎn)的康美小鎮(zhèn)，也埋下了不少暗線(xiàn)，譬如各種資本運(yùn)作。

        但這座建立在違法違規(guī)操作之上的大廈，終歸逃不過(guò)崩塌的命運(yùn)。從昔日名列福布斯中國(guó)最佳CEO到鋃鐺入獄，是馬興田應(yīng)付出的代價(jià)。滿(mǎn)目瘡痍的康美藥業(yè)，又將走向何方？

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