[鄒節(jié)明]桂林三金：拳頭產(chǎn)品還能增長

【天地網(wǎng)訊】

　　桂林三金藥業(yè)股份有限公司、是一家專門從事中藥、天然藥物研究和生產(chǎn)的醫(yī)藥企業(yè)，西瓜霜、三金片等拳頭產(chǎn)品全國知名。我們選擇這家公司進(jìn)行研究是出于以下三點(diǎn)考量：第一、公司拳頭產(chǎn)品穩(wěn)中有增，是可靠的現(xiàn)金牛。第二、公司一批新項(xiàng)目即將達(dá)產(chǎn)，將增加公司的收入。第三、公司資金充裕，有潛在收購能力，也有可供收購的標(biāo)的。

　　拳頭產(chǎn)品還有增長空間

　　公司以中藥見長，在咽喉口腔、泌尿系統(tǒng)用藥領(lǐng)域具有優(yōu)勢，其中，主打產(chǎn)品西瓜霜系列和三金片都有良好的市場知名度和占有率。

　　資料顯示，咽喉部疾病是人群高發(fā)疾病，其發(fā)病率僅次于感冒，人均每年1.5次，咽喉用藥市場潛力巨大。而桂林三金的西瓜霜系列產(chǎn)品在咽喉用藥市場的份額約為20%，居于前列。而泌尿系統(tǒng)感染是一種常見的多發(fā)性疾病，發(fā)病率高且發(fā)病率呈現(xiàn)提升趨勢，抗泌尿系統(tǒng)感染藥品的市場發(fā)展廣闊。三金片目前在治療尿路感染類中成藥的市場份額約為30%，是治療尿路感染中成藥的領(lǐng)導(dǎo)品牌，市場份額遠(yuǎn)領(lǐng)先于同類品種。

　　對于桂林三金來說，西瓜霜系列和三金片就是他們的現(xiàn)金牛，給公司帶來了豐厚的利潤。而且，盡管這兩種產(chǎn)品已經(jīng)在成熟期，市場份額擴(kuò)張空間可能不會太大，但這并不代表這兩塊業(yè)務(wù)就不存在成長空間。以三金片為例：今年初，三金片進(jìn)入國家基藥正式版，這必將帶來基層市場的培養(yǎng)速度加快，有利于公司的業(yè)績增長。而除了進(jìn)入基藥目錄以外，三金片還有提價的利好。公司目前已獲得廣西區(qū)物價部門批準(zhǔn)，調(diào)整三金片在廣西地區(qū)的最高零售價格，其他省市的價格調(diào)整公司也正在申報。

　　根據(jù)公司公告，公司特色中藥三金片技術(shù)改造工程、西瓜霜潤喉片等特色中藥含片技術(shù)改造工程、桂林西瓜霜等特色中藥散劑技術(shù)改造工程均將在今年底達(dá)到使用狀態(tài)，將增加公司的產(chǎn)能水平。而西瓜霜中藥提取綜合車間二期技改項(xiàng)目將在明年底之前達(dá)成使用，也將增加公司拳頭產(chǎn)品的盈利能力。

　　新項(xiàng)目漸行漸近

　　除了拳頭項(xiàng)目以外，一批新項(xiàng)目也是漸行漸近。根據(jù)公司公告，腦脈泰等中藥膠囊劑特色產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、中藥新藥舒咽清噴霧劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、特色中藥眩暈寧產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目都將在2014年6月30日前投入使用，這將給公司帶來新的經(jīng)營品種。而依托西瓜霜和三金片樹立的中藥優(yōu)質(zhì)品牌形象，眩暈寧和腦脈泰等二線品種的推廣也會因此受益。

　　此外，自09年上市后，公司發(fā)展戰(zhàn)略開始微調(diào)，在堅(jiān)持中藥核心地位基礎(chǔ)上，加大化學(xué)藥和生物藥投入。2011年12月，公司宣布與軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院放射與輻射醫(yī)學(xué)研究所的合作，首批引入兩個新藥，掀開了對外技術(shù)合作的道路。此次合作協(xié)議提及內(nèi)容共6項(xiàng)，核心內(nèi)容主要是公司借助軍科院的研發(fā)能力和部隊(duì)渠道，一方面是將部分適合民用的軍用藥品轉(zhuǎn)化為民藥，豐富公司產(chǎn)品，特別是化學(xué)藥、生物藥方面的產(chǎn)品序列，另一方面建立部隊(duì)營銷渠道，將公司與軍科院合作研制的產(chǎn)品進(jìn)入軍隊(duì)市場，擴(kuò)大市場需求。

　　除了框架性的合作協(xié)議外，公司首批引進(jìn)了兩個新藥品種：莫達(dá)非尼和生姜總酚軟膠囊。莫達(dá)非尼屬于一類興奮藥物，主要適應(yīng)癥為抑郁癥、特發(fā)性嗜睡或發(fā)作性睡眠癥。而來自哈佛大學(xué)醫(yī)院學(xué)院教授的最新研究成果顯示，使用莫達(dá)非尼能夠顯著改善兒童多動癥，不排除未來有進(jìn)一步新增適應(yīng)癥范圍的可能性。

　　生姜總酚軟膠囊是中藥五類新藥，取得部隊(duì)用藥批號，主要成分是生姜酚類提取物，用于治療暈動病。暈動病是指坐車、船、飛機(jī)等出行，出現(xiàn)頭暈、惡心、嘔吐癥狀的現(xiàn)象。

　　如果公司能夠順利取得這兩個新產(chǎn)品的批文，其市場空間較為廣闊。
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　　資金充裕 有潛在收購能力

　　翻開公司的三季報，我們可以發(fā)現(xiàn)公司的現(xiàn)金狀況十分良好。截至2013年9月30日，公司的資產(chǎn)負(fù)債比率僅為18.85%，凈利潤現(xiàn)金含量達(dá)到33.61%，賬上的貨幣資金為5.05億元。而這，還只是桂林三金充?，F(xiàn)金流的一部分體現(xiàn)。

　　翻開公司的公告，我們經(jīng)常可以發(fā)現(xiàn)公司宣布去購買理財產(chǎn)品，頻率高數(shù)量大，公司沉積在理財產(chǎn)品上的可支配資金也有數(shù)億之多。目前醫(yī)療市場正是人們非常關(guān)心的一個市場，如果公司能夠運(yùn)用手上的資金去進(jìn)行一些收購，相信會對公司的股價有不小的幫助。而實(shí)際上，公司也有可以收購的標(biāo)的。

　　桂林三金大股東桂林三金集團(tuán)的未上市業(yè)務(wù)中，還有保健品、日化品等業(yè)務(wù)，在金科保健品、西瓜霜生態(tài)等公司中運(yùn)轉(zhuǎn)。目前，已經(jīng)有不少投資者呼吁，公司可以將金可、西瓜霜生態(tài)公司置入到上市公司體系。而上市公司也表示，目前正在對此進(jìn)行考慮。

　　技改項(xiàng)目將加大產(chǎn)能

　　為了更好地了解公司，《大眾證券報》記者與上市公司取得了聯(lián)系。

　　問：三金片已經(jīng)進(jìn)入基藥目錄，那現(xiàn)在市場提速了沒有？

　　答：是這樣的，三金片是在今年進(jìn)入了基藥目錄。而目前，大部分省份的藥品招標(biāo)工作還沒有開始，一些細(xì)則也不明朗，所以公司現(xiàn)在沒有辦法具體測算到底會有怎樣的影響。

　　問：公司收到土地補(bǔ)償款1個億，這1個億夠不夠我們建新廠區(qū)？

　　答：新廠區(qū)的建設(shè)包含很多種費(fèi)用，不好一概而論。不過就新廠區(qū)的土地而言，土地花費(fèi)是較低的。

　　問：一批技改項(xiàng)目年底到位，能帶來什么樣的變化？

　　答：產(chǎn)能肯定能夠得到增長。我們目前的產(chǎn)能是比較緊張的，產(chǎn)能利用率一直比較高。當(dāng)然，產(chǎn)能的釋放需要一個過程，不可能一步就達(dá)到最大產(chǎn)能。

　　問：公司腦脈泰、舒咽、眩暈寧這些項(xiàng)目開始了產(chǎn)業(yè)化，推廣情況如何？

　　答：現(xiàn)在還在導(dǎo)入期，培育階段。不過市場空間是比較大的。

　　問：公司莫達(dá)非尼、生姜總酚這兩個新藥現(xiàn)在是什么狀況？

　　答：還在臨床階段。

　　問：和去年底比，貨幣資金少了5個億，用到哪兒去了？

　　答：主要是購買理財產(chǎn)品。

　　綜合來看，公司業(yè)績穩(wěn)健，拳頭產(chǎn)品承擔(dān)了現(xiàn)金奶牛的任務(wù)。而新項(xiàng)目雖然進(jìn)展不快，但也已經(jīng)到了可以看得見的地步?？紤]到公司還有潛在的收購能力，我們認(rèn)為桂林三金是值得關(guān)注的品種。

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