葵花藥業(yè)“一股獨(dú)大” 經(jīng)營(yíng)上不看療效看廣告

【天地網(wǎng)訊】

　　葵花藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)葵花藥業(yè))是以生產(chǎn)各類(lèi)中成藥為主，生物制藥和化學(xué)藥為輔，集生產(chǎn)、銷(xiāo)售和研發(fā)于一體的醫(yī)藥集團(tuán)公司。公司擬登陸深交所，預(yù)披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示將公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3650萬(wàn)股，公司股東擬公開(kāi)發(fā)售股份數(shù)量不超過(guò)1800萬(wàn)股。

　　在翻看葵花藥業(yè)招股書(shū)時(shí)，紅周刊記者發(fā)現(xiàn)葵花藥業(yè)存在一些亟待說(shuō)明或需要解決的問(wèn)題，如實(shí)際控制人及其家族“一股獨(dú)大”、公司資金運(yùn)用存疑、產(chǎn)品各種質(zhì)量問(wèn)題被屢屢曝光等等，這些問(wèn)題如果不能得到有效妥善處理，則葵花藥業(yè)上市之路恐崎嶇難行。

　　關(guān)氏家族一股獨(dú)大

　　葵花藥業(yè)實(shí)際上是一個(gè)典型的“一股獨(dú)大”型家族式企業(yè)。公司招股書(shū)顯示，其實(shí)際控制人關(guān)彥斌持股占總股本19.94%，是葵花藥業(yè)的第二大股東，妻子張曉蘭和弟弟關(guān)彥明持股0.3%和1.63%，三人合計(jì)持股占總股本的21.87%，不過(guò)如結(jié)合第一大股東葵花集團(tuán)持股和第三大股東金葵投資的持股，則關(guān)氏家族對(duì)葵花藥業(yè)的實(shí)際控股比例將高達(dá)82.84%。

　　資料顯示，關(guān)氏家族通過(guò)葵花集團(tuán)和金葵投資間接控制了葵花藥業(yè)的股權(quán)比例高達(dá)60.97%。在持股占公司總股本55.49%的第一大股東葵花集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，關(guān)彥斌直接持有葵花集團(tuán)5109萬(wàn)元股權(quán)，占葵花集團(tuán)注冊(cè)資本比例為51.09%，任葵花集團(tuán)董事長(zhǎng)。而在持股占公司總股本比例5.48%的第三大股東金葵投資，董事長(zhǎng)為關(guān)彥斌的妻子張曉蘭，關(guān)彥斌則是金葵投資的第一大股東，包括關(guān)彥斌的父親關(guān)金凱，弟弟關(guān)彥明，兩個(gè)女兒關(guān)一和關(guān)玉秀，以及張曉蘭的兒子宋萌萌等人在內(nèi)，都在金葵投資中持有不同比例的股權(quán)，金葵投資完全在關(guān)氏家族控制之下。

　　在A股歷史上或資本市場(chǎng)上，上市公司控股大股東通過(guò)行使表決權(quán)及管理權(quán)等控制公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和重大決策，利用關(guān)聯(lián)交易，拖欠上市公司巨額資金，侵占上市公司利益，損害中小股東利益的案例并不在少數(shù)，典型代表公司如猴王A，由于大股東最終無(wú)法償還對(duì)上市公司的巨額欠款，直接導(dǎo)致了上市公司巨額虧損并退市。正因如此，上市公司“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象已成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，而葵花藥業(yè)在關(guān)氏家族“一股獨(dú)大”的情況下，有何制度能確保其他投資人的利益不被損害呢？
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　　原材料消耗存疑

　　葵花藥業(yè)招股書(shū)分析公司報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的構(gòu)成情況時(shí)指出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料主要包括柴胡、五味子、白芨等中藥材和乙酰氨基酚、蔗糖及包裝材料等。而其直接材料項(xiàng)下僅有原材料和包裝物兩個(gè)子項(xiàng)，由此可知，其原材料是指中藥材、乙酰氨基酚和蔗糖。而乙酰氨基酚本身是一種鎮(zhèn)痛作用的原料藥，需求量有限，蔗糖在藥劑中作矯味劑或賦形劑、黏合劑等用，需求量也很有限，另外葵花藥業(yè)的招股書(shū)對(duì)此兩項(xiàng)也很少提及，可見(jiàn)其原材料主要還是中藥材。

　　招股書(shū)顯示，公司產(chǎn)品所需要的主要中藥材包括金銀花、白芨、茵陳、柴胡、五味子、板藍(lán)根、甘草等。報(bào)告期內(nèi)中藥材采購(gòu)情況分別為1.70億元、2.45億元、3.26億元和1.37億元，而在其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成表中，原材料成本一項(xiàng)在報(bào)告期分別高達(dá)3.15億元、3.73億元、4.51億元和2.75億元。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成中的原材料成本主要是指原材料的消耗，也即主要為中藥材的消耗，但從上述兩組數(shù)據(jù)來(lái)看，其原材料消耗額超過(guò)中藥材的采購(gòu)額分別高達(dá)1.45億元、1.28億元、1.25億元、1.38億元，這就很令人費(fèi)解了，這些超額消耗的原材料是從哪里來(lái)的？

　　從招股書(shū)來(lái)看，葵花藥業(yè)主要產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)率都非常高，其主要產(chǎn)品銷(xiāo)售量基本達(dá)到了產(chǎn)量的九成，其中護(hù)肝片的銷(xiāo)售量在2011年和2012年不僅都達(dá)到了產(chǎn)量的九成多，且在2013年和今年上半年銷(xiāo)售量更是超過(guò)了產(chǎn)量，這說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)該產(chǎn)品庫(kù)存應(yīng)該已經(jīng)基本告罄，否則無(wú)法解釋超額銷(xiāo)量何來(lái)？同樣，其它幾個(gè)產(chǎn)品也是如此，如胃康靈膠囊報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售量除了2012年為九成多外，其它時(shí)間都是銷(xiāo)售量超過(guò)產(chǎn)量；小兒肺熱咳喘口服液報(bào)告期內(nèi)的銷(xiāo)售量除了2013年為九成多，其它時(shí)間也都超產(chǎn)量銷(xiāo)售；康婦消炎栓相比前幾種產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率略低，但除了2011年銷(xiāo)量達(dá)到八成多以外，2012年和2013年銷(xiāo)量也都都超過(guò)了九成，今年上半年銷(xiāo)售量更是超過(guò)了上半年生產(chǎn)總量，產(chǎn)銷(xiāo)率高達(dá)到了114.25%，其庫(kù)存也應(yīng)該是所剩無(wú)幾。由此看來(lái)，公司主要產(chǎn)品非常暢銷(xiāo)，產(chǎn)品應(yīng)該大部分銷(xiāo)售殆盡，畢竟藥品都有一定保質(zhì)期的。

　　結(jié)合上文分析，原材料應(yīng)該所剩無(wú)幾，然而在其財(cái)務(wù)報(bào)表存貨一項(xiàng)中，庫(kù)存商品竟分別達(dá)到了0.97億元、1.21億元、0.92億元、0.87億元，庫(kù)存原材料一項(xiàng)更是分別高達(dá)到了1.11億元、1.32億元、1.79億元和1.78億元。這就產(chǎn)生一個(gè)疑問(wèn)？既然產(chǎn)品如此走俏，產(chǎn)銷(xiāo)率如此之高，為何庫(kù)存商品還有如此之多？原材料的消耗量遠(yuǎn)超主要原材料——中藥材的采購(gòu)量本身就已經(jīng)令人費(fèi)解了，何以在產(chǎn)品熱銷(xiāo)下還會(huì)有如此大量的原材料存在于庫(kù)存中？
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　　資金運(yùn)用存疑

　　據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)葵花藥業(yè)貨幣資金金額分別為3.4億元、4.92億元、4.39億元、5.05億元。報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)分別為1.99億元、2.48億元、2.83億元、1.86億元，看上去葵花藥業(yè)資金量似乎很充足，并不缺錢(qián)。而與此同時(shí)，其報(bào)告期內(nèi)每年高額的分紅也似乎證明了這一點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)葵花藥業(yè)各家分公司的分紅總金額分別高達(dá)1.67億元、1.49億元、1.66億元、1.96億元。不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)在公司每年高分紅的同時(shí)卻是持續(xù)保持著高負(fù)債。各報(bào)告期末，公司銀行借款的金額分別高達(dá)7.13億元、7.15億元、6.82億元、6.99億元，僅報(bào)告期內(nèi)的利息支出就分別高達(dá)4229.35萬(wàn)元、4157.38萬(wàn)元、3877.98萬(wàn)元、1694.99萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比率分別高達(dá)21.26%、16.78%、13.73%、9.11%。

　　如果公司資產(chǎn)負(fù)債率低，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率又比較高的話(huà)，資金運(yùn)轉(zhuǎn)快，或許能運(yùn)用資金高速流動(dòng)帶來(lái)高的收益，然而葵花藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并不低，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也并不比同行業(yè)高。數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.10%、59.97%、58.59%、59.96%。而招股書(shū)所取的行業(yè)樣本均值分別為41.14%、36.55%、41.64%、41.98%，葵花藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)樣本均值。流動(dòng)比率方面，葵花藥業(yè)的流動(dòng)比率在報(bào)告期內(nèi)分別為0.97、1.07、1.12、1.17，而行業(yè)樣本均值則分別為1.58、1.63、1.44、1.51，葵花藥業(yè)的流動(dòng)比率明顯低于行業(yè)平均值；速動(dòng)比率方面，報(bào)告期內(nèi)葵花藥業(yè)分別為0.63、0.72、0.75、0.81，而行業(yè)平均值則分別為1.17、1.20、1.01、0.95，葵花藥業(yè)速動(dòng)比例明顯低于行業(yè)平均值。

　　如此一來(lái)，葵花藥業(yè)的行為就令人十分不解了，一邊是公司持有大量的貨幣資金在手，而另一邊則是公司背負(fù)著大量的銀行借款，僅僅每年利息就高達(dá)幾千萬(wàn)元，在同行業(yè)公司對(duì)比中負(fù)債率又明顯偏高，在流動(dòng)比率和速動(dòng)比率明顯偏低的情況下，葵花藥業(yè)為何愿意拿出大量利潤(rùn)去分紅呢？這或與關(guān)氏家族在葵花藥業(yè)中一股獨(dú)大存在著一定關(guān)聯(lián)性。

　　主打產(chǎn)品負(fù)面問(wèn)題屢屢曝光

　　在葵花藥業(yè)招股書(shū)中，各報(bào)告期內(nèi)廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用分別為2.28億元、2.2億元、2.48億元、1.17億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的比例分別為40.61%、36.73%、30.45%、27.08%，成為其銷(xiāo)售費(fèi)用最重要的組成部分。相較而言，公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)分別僅有1.99億元、2.48億元、2.83億元、1.86億元。廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的投入接近甚至都超過(guò)了其凈利潤(rùn)，可謂為宣傳而不惜血本。據(jù)其招股書(shū)介紹，公司成立以來(lái)累計(jì)投入媒體廣告宣傳費(fèi)用超過(guò)13億元，累計(jì)投入終端POP類(lèi)宣傳，費(fèi)用超過(guò)1億元，累計(jì)投入各類(lèi)宣傳及促銷(xiāo)活動(dòng)超過(guò)2億元。巨額的廣告投入或許能為公司帶來(lái)不小的收益，然而如果精力集中于此而忽略了產(chǎn)品本身質(zhì)量與安全性，那就本末倒置了。

　　近年來(lái)，各種藥品安全事件層出不窮，而葵花藥業(yè)是被屢屢爆出藥品存在各種問(wèn)題：2013年2月5日的消息顯示，葵花藥業(yè)葵花康寶旗下藥品小兒氨酚烷胺顆粒因被國(guó)家禁止1歲以下的嬰兒服用，5歲以下的兒童也不推薦使用而修改了其說(shuō)明書(shū)。此前，葵花康寶小兒氨酚烷胺顆粒說(shuō)明書(shū)注意事項(xiàng)中稱(chēng)，1歲以下兒童應(yīng)在醫(yī)師指導(dǎo)下使用，并未對(duì)該年齡段兒童用藥加以明言禁止。而在此之前，湖北省食藥監(jiān)局發(fā)布的2013年第1期湖北省藥品質(zhì)量公告顯示，由葵花藥業(yè)生產(chǎn)的一批牛黃解毒片不合格；2012年10月重慶市食品藥品監(jiān)督管理局公布了14個(gè)批次的不合格藥品。不合格藥品中包括了葵花藥業(yè)的3個(gè)批次產(chǎn)品，涉及的產(chǎn)品為葵花藥業(yè)集團(tuán)佳木斯鹿靈制藥有限公司生產(chǎn)的維生素D2丸(3個(gè)批次)；山東省食品藥品監(jiān)督管理局2010年發(fā)布的第2期山東省違法藥品廣告公告中，葵花藥業(yè)集團(tuán)(佳木斯)有限公司“愈風(fēng)丹”虛假宣傳上榜！上榜理由為表示功效的斷言、保證處方藥；2010年，廣東省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布2009年第二季度藥品質(zhì)量公告不合格名單中，葵花藥業(yè)的小兒氨酚黃那敏顆粒赫然在列。

　　在葵花藥業(yè)的發(fā)展理念中，長(zhǎng)期以來(lái)一直有“銷(xiāo)售是龍頭”的口號(hào)，將產(chǎn)品銷(xiāo)售放在龍頭的位置，為的是追求利益的最大化，或許這也是公司不惜血本，投入巨資用做廣告宣傳的原因所在。企業(yè)追求利潤(rùn)沒(méi)有錯(cuò)，但利潤(rùn)不應(yīng)該成為企業(yè)的第一目標(biāo)，產(chǎn)品質(zhì)量才是根本，尤其是關(guān)系到民眾生死大事的藥品生產(chǎn)企業(yè)，如果忽視了藥品質(zhì)量，一味追求利益，而產(chǎn)品卻又屢屢曝出問(wèn)題，那將是老百姓的大不幸了。
 

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