佐力藥業(yè)：并購(gòu)?fù)卣巩a(chǎn)品線 積蓄充沛成長(zhǎng)潛能

【天地網(wǎng)訊】

　　公司日前公告稱擬使用首次公開(kāi)發(fā)行股票超募資金中的1.5億元投資制劑公司。其中，以現(xiàn)金方式受讓制劑公司31.94%股權(quán)，收購(gòu)金額為7000萬(wàn)元；以現(xiàn)金方式對(duì)制劑公司增資8000萬(wàn)元。股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，公司將持有制劑公司51%的股權(quán)。這不僅意味著公司已邁出外延式擴(kuò)張的步伐，而且制劑公司的百令片具有醫(yī)藥大品種的潛力，從而賦予公司未來(lái)持續(xù)高成長(zhǎng)的充沛潛能。

　　并購(gòu)鑄就雙輪驅(qū)動(dòng)格局

　　近年來(lái)，佐力藥業(yè)立足于藥用真菌生物發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)中藥產(chǎn)品，通過(guò)多年的研發(fā)、改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了珍稀中藥材——烏靈參的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)中藥材和現(xiàn)代生物技術(shù)的結(jié)合。公司圍繞烏靈菌粉開(kāi)發(fā)系列產(chǎn)品，其中“烏靈膠囊”主要用于治療神經(jīng)衰弱、焦慮、抑郁及失眠癥，2009年進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄；新近開(kāi)發(fā)靈蓮花顆粒(應(yīng)用于更年期綜合癥)、靈澤片(用于治療前列腺增生)兩個(gè)烏靈品種。今年5月，靈蓮花顆粒申請(qǐng)國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種獲得批準(zhǔn)，保護(hù)期限2014年5月4日至2021年5月4日。

　　公司2011年至2013年凈利潤(rùn)分別為4875.79萬(wàn)元、6200.25萬(wàn)元、8099.75萬(wàn)元。2014年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22364.76萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)9.95%；利潤(rùn)總額5318.39萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)23.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4740.45萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)23.22%。2013年“烏靈膠囊”單品種銷售突破4億元，但銷售收入占公司總收入的97.47%。為了豐富產(chǎn)品線，公司積極尋求外延拓展，圍繞生物醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)延伸進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)。此次使用首次公開(kāi)發(fā)行股票的超募資金中的1.5億元投資制劑公司，生產(chǎn)冬蟲夏草系列產(chǎn)品，這與佐力藥業(yè)的烏靈系列產(chǎn)品同屬藥用真菌發(fā)酵制藥行業(yè)，在行業(yè)屬性、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上具有高度的相似性。收購(gòu)?fù)瓿珊?，佐力藥業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步優(yōu)化，在藥用真菌領(lǐng)域同時(shí)擁有“烏靈”、“冬蟲夏草”兩大系列產(chǎn)品，從而形成了雙輪驅(qū)動(dòng)的格局。

　　成長(zhǎng)潛能支撐估值溢價(jià)

　　公司新近收購(gòu)的冬蟲夏草系列產(chǎn)品中的百令片成長(zhǎng)空間較為樂(lè)觀。冬蟲夏草主要活性成分是蟲草素，發(fā)酵蟲草制劑具有廣泛的用藥人群，其中百令膠囊、金水寶膠囊為發(fā)酵蟲草制劑市場(chǎng)的主要產(chǎn)品，均為過(guò)10億元級(jí)別的大品種。2011年至2013年，珠峰蟲草藥業(yè)的百令片銷售收入分別為1177.13萬(wàn)元、2576.84萬(wàn)元、4925.48萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì)).蟲草制劑市場(chǎng)正處于高速發(fā)展階段，百令片市場(chǎng)前景非常廣闊。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年保持50%以上的增長(zhǎng)速度，從而有望成為佐力藥業(yè)強(qiáng)勁的高成長(zhǎng)引擎。

　　此外，“烏靈膠囊”等現(xiàn)有產(chǎn)品的成長(zhǎng)空間也較為廣闊。烏靈膠囊為國(guó)家中藥一類新藥，國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種，其核心技術(shù)為國(guó)家秘密技術(shù)，多方保護(hù)使公司成為烏靈參藥用價(jià)值的惟一的開(kāi)拓者和提供者，如此就賦予了該產(chǎn)品強(qiáng)勁的成長(zhǎng)動(dòng)能。與此同時(shí)，紀(jì)錄片《尋找烏靈參》意味著烏靈參產(chǎn)業(yè)營(yíng)銷已上升至文化的戰(zhàn)略高度，有利于市場(chǎng)更進(jìn)一步地認(rèn)識(shí)到烏靈參的藥用價(jià)值，從而有利于整個(gè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)容量的拓展。

　　因此，公司烏靈膠囊產(chǎn)品的確有成為10億元級(jí)別的重磅產(chǎn)品的潛能，相關(guān)信息也佐證了這一觀點(diǎn)。一是銷售區(qū)域方面，2013年烏靈膠囊在浙江省銷售占比全國(guó)約1/3，而藥品消費(fèi)大省北京、上海分別5000萬(wàn)左右，廣東、江蘇分別2000萬(wàn)左右，仍有較大成長(zhǎng)空間。二是醫(yī)院拓展層面，目前公司三級(jí)醫(yī)院覆蓋700家左右，二級(jí)醫(yī)院覆蓋1000家左右，公司在2013年成立招商部，覆蓋自有團(tuán)隊(duì)無(wú)覆蓋的二級(jí)以上醫(yī)院的招商拓展，2013年新增覆蓋醫(yī)院100多家，隨著未來(lái)醫(yī)院覆蓋率的逐步提升，烏靈膠囊仍有較大成長(zhǎng)空間。三是多科室推廣方面，目前主要覆蓋科室為精神、神經(jīng)和中醫(yī)科，烏靈膠囊同樣適用于其他類疾病伴失眠、抑郁、焦慮等癥狀的患者，同時(shí)由于醫(yī)生對(duì)“整體醫(yī)學(xué)、身心同治”理念認(rèn)知的不斷深入，除了上述三大核心科室公司也在積極拓展皮膚科、消化科、耳鼻喉科、心內(nèi)科等其他科室，通過(guò)多科室拓展為烏靈膠囊?guī)?lái)增量空間。如此就意味著公司的成長(zhǎng)空間廣闊，且通過(guò)外延式擴(kuò)張以及內(nèi)涵式增長(zhǎng)的努力，公司的業(yè)績(jī)有加速提升的趨勢(shì)。所以，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)定位有著極大的促動(dòng)效應(yīng)。因此，佐力藥業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的走勢(shì)值得期待。
 

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